近日，证监会表露了北京曲美家具团体股分有限公司（以下简称 曲美家具 ）IPO申请信息，曲美家具拟登岸上交所上市。招股书显示，曲美家具此次拟刊行股分不超6052万股，曲美家具此次打算融资约10.87亿元。此中，4.88亿元用在东区出产基地项目，2.2亿元用在曲美家具品牌推行项目，1.99亿元用来了偿银行贷款，用在弥补活动资金为1.8亿元。不外，自从曲美家具信息预表露以来，其使人耽忧的财政状态和家族控股环境遭到市场质疑。

财政状态堪忧

曲美家具首要从事中高级平易近用家具的设计、出产和发卖。该公司的首要产物为木质家具，具体包罗实木类家具、人造板类家具和综合类家具。在企业成长之路中，曲美家具确立了 原创设计 的品牌定位。1999年，曲美家具花重金独家礼聘丹麦闻名设计师汉斯。随后，曲美家具又成立了家具国际设计同盟，广纳世界优异家具设计师，跟着一多量国外顶级设计师的加盟，曲美家具为本身打造了动力强劲的 立异设计引擎 ，前后推出10余个系列的原创家具。自2009年来，曲美家具屡次取得中国立异设计红星奖。另外，曲美还在发卖立异、治理立异、办事立异等方面下足功夫。

但曲美家具也面对着成长窘境。曲美家具招股书显示，2011年，曲美家具营收9.08亿元；2012年，营收为9.23亿元，同比增加1.17%；2013年营收10.17亿，同比增加10.14%。较2009年前后，曲美家具增速较着放缓。净利润方面，曲美家具2011年至2013年净利润别离为0.78亿元、0.9亿元和1.13亿元，增速均在20%摆布。

记者领会到，曲美家具近三年来营收增加速度迟缓，远掉队在同业的平均程度。2011年至2013年家具行业上市公司营收算术平均数增加率别离为25.24%、10.42%和16.00%，而与此比拟，曲美家具的营收增加速度数据就显得较难堪看，仅为9.98%、1.71%、10.14%，远远低在行业平均。

截至本年招股仿单签订日，曲美家具账面上还1.55亿元的持久告贷本金和1194万元的利钱还没有付出，另外，还2500万元的短时间告贷还没有了偿。

今朝，曲美家居在拟上市前没有引入任何一家计谋投资者，为了应对现金流重要，在曲美家具的募资项目中，有1.99亿元是用在了偿银行贷款，有1.8亿元是弥补活动资金。曲美家具的告贷首要源在2011年7月与中国扶植银行北京鼎昆支行签定的固定资产贷款合同，所贷资金根基用在公司东区出产基地的出产装备购买。

曲美家具这几年来在毛利率上的转变幅度却其实不年夜，在2012年公司新建的东区出产基地投产以后，也没有太年夜改不雅。从2011到2013年间，曲美家具的产物综合毛利率别离为38.1%、38.3%和39.4%。此中，对占公司主营营业比重最年夜的人造板类家具和金年会综合类家具来讲，这3年来的毛利率现实上显现稍微降落趋向。

家族节制太重

自从曲美家具预表露以来，其家族节制权过在集中、上市念头等都遭到了质疑。按照招股书，曲美家具控股股东、现实节制报酬赵瑞海、赵瑞宾。赵瑞海持有8010万股股分，占刊行前公司股分总数的44.12%，现任公司董事长、总司理；赵瑞宾持有7853.40万股股分，占刊行前公司股分总数的43.26%，现任公司董事、副总司理。

阐发人士指出，股权高度集中，较轻易致使好处侵犯滋长。在此框架下，中小股东贫乏足够的话语权，而且曲美家具可能完全遵从赵氏家族好处。

招股书中也对节制权风险进行了提醒，固然曲美家具未产生过现实节制人操纵其控股地位损害其他股东好处的行动，并已经由过程成立健全法人治理布局等各项办法，在轨制放置方面增强提防现实节制人损害股东权益行动的产生，但仍不克不及解除在本次刊行后，现实节制人经由过程行使表决权对公司的重年夜经营、人事决议计划等进行节制，从而侵害其他股东好处的可能。

收集渠道遇阻

有业内助士阐发，曲美家具的产物销量增加敏捷，而出产力是其成长的最年夜瓶颈。2010年，曲美家具东区出产基地公布奠定，该基地占地507亩，总投资10.9亿元，周全投产后，曲美家具新增产能30亿元。而此次召募资金的重要投资项目就是该出产基地。

招股书显示，此次召募到的资金中有4.88亿元将用在东区出产基地项目，曲美家具在北京市顺义区购买工业用地24.19万平方米，拟扶植一个新的年夜型家具出产基地。该出产基地计划扶植7个厂房。

另外一方面，曲美家具最近几年来在电商范畴的摸索十分积极，曲美家具自立开辟扶植了曲美在线商城，并与天猫商城、京东商城等第三方发卖平台合作，推动了收集发卖渠道的成长。从最初的团购模式到O2O模式，再到后来的电约定制模式等，但这一进程坚苦重重。曲美家具摸索的某些定制家居品牌的成长不温不火。

曲美家具现有的外部融资首要为银行贷款，此种融资体例没法知足曲美家具营业范围快速扩大的资金需求。此次IPO若能成功，召募资金到位后将为曲美家具进一步纵深成长供给持久的资金保障。

不雅察：设计类企业上市要做年夜财产范围

英国有足球队上市，却没一家设计类企业上市。 平易近盟北京市委副主委、原中国工业设计协会副秘书长宋慰祖暗示，由于设计财产没有经济实体，英国良多设计公司都将设计与贸易经营连系在一路，设计公司根基是接管企业的拜托定单，像这类只承接设计使命的设计企业是不需要融资的。

2008年后，面对经营危机的曲美家具就很能申明设计的价值地点。曲美家具本来请的都是丹麦的设计师，做高端设计，但金融危机后，高端市场萎缩，遭到冲击，在曲直美家具转向开辟经济合用型家具，逢迎市场、扭亏为盈。曲美家具针对中国市场调剂设计标的目的，成果，曲美家具在其他企业一片哀鸣中，不但发卖额没有降落，并且还呈现畅销，一举占据中低端市场30%的份额。

宋慰祖认为，中国工业设计成长应遵守三步走原则：第一步是推行普和工业设计，晋升其在国平易近经济中的地位，让当局部分领会设计的主要性；第二步是周全成长设计财产；第三步则是晋升全平易近的设计理念和设计意识，阐扬全平易近的立异品质和立异意识。 第一步已走了10年，今朝第二步方才走了两三年的时候，已可以或许看出较年夜的市场转变。

设计类企业上市在国际上其实不多，在中国也是如斯。凡是来说，设计公司就是供给设计办事，但在中国发生了一批设计型的企业，构成财产链办事，对产物进行前真个集中立异设计，后端又与相干加工制造企业连系，构成一个系统的设计办事链，给社会供给办事。制造只是它办事系统里供给的一个硬件，这就是系统的延长。宋慰祖暗示,也有如许一批企业规画上市，年夜部门是从制造公司成长成为设计型公司。

达晨创业投资有限公司上海公司总司理傅忠红暗示，设计业要上市就要做年夜财产范围，实现财产链互动。设计业的关键就在在做不年夜，一个公司只有几百万、几万万元的产值，要到达上市范围，最少要几个亿的产值。并且创意人材的治理也是一浩劫题。

（原文题目为：曲美家具：遭受成长的懊恼）