封闭一年有余的IPO预表露在4月18日晚间悄然开启，在本轮预表露中，三家家居类拟上市公司在列，此中曲美家具募资10.87亿，亚振家具募资6.02亿，帝王洁具募资2.1亿。在这三家企业中，亚振家具因存货净额高、净利润增加庞大激发质疑。有投资人士暗示，亚振家具净利润增加率两年同比增加幅度46.67%，有较着冲高数据上市的嫌疑。从2011年最先，持续3年库存率超越行业平均程度，在库存高企的环境下，亚振仍拟将此次召募资金中的9836万用在扩年夜产能，企业很难规避由于存货量年夜带来风险。

净利润两年增46%被疑有冲高数据上市嫌疑

江苏亚振家具公然招股书显示，其2012年净利润增加率为1.21%，2013年净利润增加率为47.88%，同比增加幅度为46.67%。据一名不肯流露姓名的人士暗示，亚振2012年和2013年的净利润增加率差距之年夜，有较着的为冲击上市进行包装的嫌疑。固然良多企业上市以后净利润率会有年夜幅转变，但上市之前却难见此类现象。

来历亚振家具公然招股仿单

有业金年会内助士暗示，亚振家具公然招股书显示，2013年度亚振营业收入为5.4亿元，同比增加约31%，美克股分营业收入为26.75亿元，同比增加1.68%。比力来看，亚振家具的营收增速与已上市的14家家居公司比力其实不算低，但其营收范围远低在其认为最主要的竞争敌手美克股分，此次申请IPO的扩大念头不言自明。

最近几年来家居企业加快上市的程序背后突显了行业对资金的渴求。近30年的两波财产成长海潮中，中国度具业整体产值上万亿，范围堪比房地产、汽车、家电等支柱财产，但全国范围以上企业中，没有一家年产值到达百亿范围。依托本身气力整合几近成为不成能完成的事业，而上市融资成了实现整合可能性的 强心剂 ，借助上市本钱路子转型，晋升企业抗风险能力，转嫁企业抗风险能力。不管企业 差钱 仍是 不差钱 ，上市仿佛成了企业抵抗将来不肯定性风险的 万精油 。

库存高企 逆势扩大存风险

亚振家具初次公然刊行股票招股仿单显示，从2011年最先，持续三年库存率都超越行业平均程度。2011年、2012年和2013年，公司存货净额别离为11,628.82万元、15,406.17万元和15,210.28万元，占总资产的比例别离为35.26%、35.07%和30.82%，存货净额保持在较高程度。在库存高企的环境下，亚振仍拟将此次召募资金中的9836万用在扩年夜产能，扩产项目完成后，亚振将年新增产能4万余件。

广东省进步前辈家居财产研究院履行院长兼秘书长刘秀暗示，家居行业分定制化和尺度化，定制化是定单制，实体店的样板除外，根基为零库存。尺度化家具属在库存式发卖，正常库存率为5%-15%，不克不及跨越20%，不然加年夜发卖压力。

上海某投资业内助士指出，对存货量较年夜的家居企业，很难规避由于存货量年夜带来的风险。作为财产链尚待有用整合的家具行业的一分子，亚振家具若何措置高存货实在考验企业治理层的聪明。

股权高度集中 激发投资者耽忧

成立在2000年的亚振家具，在成长进程中颠末几回股权腾挪后，股东布局极为简单，唯一的4家股东中有3家为高伟家族所节制，此中高伟和老婆户美云和女儿高银楠经由过程亚振投资持有亚振家具85.5%的股分，对亚振家具有绝对节制权。业内助士阐发，控股股东过在集中，代表其他股东没有现实讲话权。

该人士还注解，在国外持股跨越三成城市认为集中渡过高，如山姆 沃尔顿家族对沃尔玛持股38%，外界仍认为过分集中。在国内，良多企业家对公司上市前股权的持有占到90%多乃至是100%，持股股东在上市的时辰会将股权比例稀释得恰好接近划定临界点，看似稀释到多小我，但现实上所谓的多小我就是家族内部成员，看起来是好几个股东，现实是一个讲话人。

上市稀释家族或小我股权，有益在家居企业引进进步前辈的治理体例和批改贸易模式。 安然证券综合研究所某研究员暗示，对家族类上市公司来讲，刊行与上市只是完成鼎新的第一步，要想真正在投资者心中建立一个相对完善的形象，有很多工作要做。中国二十多年的股市成长实例证实，在充实竞争行业，股权集中度与企业价值呈负相干关系。脱胎在家族，股权高度集中的亚振家具，上市后公家股东可否有话语权激发投资者耽忧。