本年2月初，一则新闻引发了跨行业震动，红星美凯龙与吉盛伟邦签订了《股权收购框架和谈》，拟收购吉盛伟邦100%股权，4月25日，红星美凯龙在证监会指定网站上发布的IPO申请的招股仿单中表露最新历程，称前述收购事宜今朝尚在尽调和重组沟经由过程程中，可否终究完成收购取决在先决前提的全数知足。

据笔者取得的动静是，红星美凯龙与吉盛伟邦签订了《股权收购框架和谈》后，即对吉盛伟邦睁开近三个月的尽职查询拜访和具体的合作实行方案商量，最后两边决议将合作模式由股权收购调剂为品牌计谋合作，并在近日签订了品牌许可以使用合同。

按照品牌许可以使用合同，吉盛伟邦将其贸易品牌持久、独家授权予红星美凯龙在全国规模内成长新商场，红星美凯龙将实行双品牌计谋，成长 红星美凯龙 和 吉盛伟邦 家居商场。

可以不雅察到得是，在这三个月的尽职查询拜访进程中，全部外部情况，包罗贸易世界、政策系统、家居行业都瞬息万变，在纷纷复杂的外部变局中，红星美凯龙终究选择了以避开纯并购而走上品牌计谋合作式的自我突围。其间每步决定，对红星美凯龙而言，都攸关将来。

而这些外部的变局与成果，是不是与坊间罗列的IPO、资金和经营有关？笔者认为，其实非也。

解读之一：其实，ipo没啥影响

第一个首当其冲、并最为较着的转变是，4月25日红星美凯龙在中国证监会指定的初次公然刊行股票预先表露网站表露了IPO的招股仿单，预示着公司离成功IPO又近了一步；那末，是否是由于IPO了， 红星美凯龙就抛却并购了？或说，并购与不并购，影响到了IPO？

不管并购仍是计谋合作，其实都不组成重年夜资产重组，也不会对经营财政状态组成重年夜影响， 天然对IPO无多影响，反过来，IPO也不组成抛却并购的来由，从成果上推高估值，彰显雄厚实力，看上去会更美。

解读之二：不差钱，账上现金hold得住

既然要娶人家姑娘，必定得下重聘礼，20亿呢，所以，是否是传说中的由于红星美凯龙较高的资产欠债率，让20亿现金失落链子了？

非也。

为此，笔者专门检索了红星美凯龙今朝的现金流状态，本年4月30日，红星美凯龙在中国货泉网发布了未经审计的《2014年一季度归并和母公司财政报表》

2014年第一季度归并现金流量表数据显示，红星美凯龙在2014年第一季度经营勾当发生的现金流量净额10.95亿元，客岁同期9.02亿元，同比上升21.3%；

再看看别的一个指标，经营现金流笼盖率，这个指标通俗点说，就是经营发生的现金流金年会量净额能笼盖几倍同期的净利润，这个指标也是就是查验公司盈利能力变现质量的 试金石 ，按照报表数据，2014年一季度，红星美凯龙的经营现金流笼盖率是3.31，客岁同期3.13，也就是说，公司每实现1元钱的税后净利润，就有3倍多的经营发生的现金流量净额作为支持。

第三个查验是不是 差钱 的指标是公司的资产欠债率，2014年一季度，红星美凯龙的资产欠债率（归并口径）从75.5%略降至75.2%，假如辨别欠债的付息景象，公司的有息欠债率（归并口径）则从46.1%降至45%。

别的，再看看为红星美凯龙力挺腰杆站台的风投年夜鳄们，从2008到今朝，红星美凯龙前后取得华平投资、中信财产基金、复星团体、渤海财产基金等国表里知名私募机构近30亿元风险投资。另外，红星美凯龙还成功刊行了15亿元的中期单据，迈出了在公然市场召募资金的第一步。

最后，再看看红星美凯龙账上的现金和现金等价物，2014年Q1，红星美凯龙的期末余额32.84亿元，也就说，假如一季度完成对吉盛伟邦的收购，最少，从账面资金上，红星美凯龙 娶 吉盛伟邦仍是不差钱，至在有钱舍不舍得花，若何花，且听下文。

解读之三：从 在一路 到 好基友 ，适用主义的成功。

之前说好的 在一路 ，三个月以后酿成了 我们仍是好伴侣 ，难不成是红星美凯龙的思绪姑且跳闸了？

简单梳理红星美凯龙与吉盛伟邦的并购过程，从2009年，两家公司就传出 绯闻 ，那时，市场都认为红星美凯龙收购吉盛伟邦是要下一盘很年夜的棋。

从体量来看，红星美凯龙成长23年，截至2013年12月31日，红星美凯龙总共有130家家居商场，遍及25个省、自治区、直辖市的90个城市。数据显示，本年一季度，红星美凯龙实现营业收入18.15亿元，归属在母公司所有者的净利润3.5亿元，别离同比上升25.5%和14.5%。

再看当作立在1989年的吉盛伟邦，首要走高端家居市场，在全国的卖场数目总共唯一6家，此中3家位在上海，广州和长春别离有2家、1家。

依照年头的并购思绪，笔者猜测一方面红星美凯龙是注重吉盛伟邦的品牌效应，另外一方面是看上了吉盛伟邦结合绿地团体在上海青浦区开辟的 吉盛伟邦绿地国际家具村 ，红星美凯龙那时的假想是收购以后整百口具村，以此丰硕其业态。

按最后的方案，红星美凯龙选择斥资拿下吉盛伟邦持久、独家的品牌利用权，构成红星美凯龙与吉盛伟邦双品牌，如斯一来，红星美凯龙可以操纵吉盛伟邦堆集的品牌影响力和市场口碑，经由过程本身的渠道扶植和招商经验、丰硕产物线，并进一步扩年夜市场份额。

另外一方面，吉盛伟邦品牌也能够帮忙红星美凯龙在分歧城市进行有用的市场计谋，帮忙红星美凯龙实现更精准的市场定位和更周全的消费者笼盖。特别在一些城市成长郊区贸易，并在吉盛伟邦的 家具村 模式根本上扶植世界家居工场直销中间。

对吉盛伟邦而言，经由过程授权红星美凯龙利用本身的品牌，使其品牌传布和影响力加强，还能取得红星美凯龙的一笔不菲的现金，从而改良企业财政状态、摸索更合适其持久计谋的成长道路。

是以，终究选择了合作而不是并购的体例，对两边而言，最为直接的益处就是下降直接并购后可能带来的不肯定性风险和整合本钱。

经典的教训是客岁耗资70多亿美金收购美国最年夜养猪企业史姑娘菲尔德食物公司双汇，从头至尾，耗时1年多不说，单是跟美国政府沟通宗教问题都拉了良多个回合，终究却因巨资收购致使庞大债务洞穴，双汇母公司年夜股东万洲国际打消中国香港IPO。

也就是说，对红星美凯龙而言，笔者认为，更多多是想支出更小的本钱、以更省力的体例，来换取今朝最年夜的收益，不是妄自猜想的话，红星美凯龙这艘年夜船没必要再在上面搭条此外船，它只想搭上船上最好的货物、用最便捷的航道便可。

解读之四：更优选择----- 我们仍是做伴侣

最后的问题是，既然红星美凯龙在 去往领证的路上 判断丢弃了并购式扩大的门路，想用更小的本钱做更有用益的事，那末，红星美凯龙将来是筹算把更年夜的本钱投入哪里呢？

4月25日表露的招股书里其实已略露眉目，按照红星美凯龙提交的IPO申请，红星美凯龙本次拟公然刊行股分总数不跨越10亿股，此中新股刊行数目不跨越5.3亿股，召募资金44.5亿元，用在家居广场扶植、信息化系统进级革新、电子商务平台扶植、了偿银行告贷和弥补活动资金四年夜类项目扶植。

此中家居商场扶植类项目拟利用资金33.3亿元，占召募资金75%，首要投入武汉、重庆、天津、合肥等地域8个新店项目。在别的的25%资金中，2亿元将用在电子商务平台扶植，1.2亿元用在信息化系统进级革新项目，8亿元用在了偿银行告贷和弥补活动资金。

回头再看看昔时跟国美厮杀过的苏宁云商，2014年Q1，苏宁云商营业收入同比降落15.9%、归属在上市公司股东的净利润、经营勾当发生的现金净流量净额更是同比降落高达188、198%，公司的营业利润已自2013年第三季度以来持续第三个季度吃亏。

是以，在此时此刻，固然家居建材畅通行业可能因用户体验的非凡机能抗击电商冲击，可是，连宜华木业如许的纯上市家具企业都已在积极结构电商O2O模式，那末，在暂有的避风港之下，红星美凯龙的每步贸易结构都显得非分特别谨严。

更加值得留意的一个旌旗灯号是，2014年可谓是家居企业申报上市的年夜年，截止今朝，已有包罗顾家家居、曲美家居等多家企业向证监会提交了A股IPO申请，在如斯上市盈利期，红星美凯龙若何捉住绝好机遇，分歧选择或将致使分歧命运。

也就是说，与其此时此刻花巨资去 迎娶一个好姑娘 比拟，更加迫切的多是，红星美凯龙要先修炼好内功，要先把本身的商场、电商等线上线上平台搭建齐备，在纷纷复杂的外部变局中先找到自我的内部突围，是以，此刻，在红星美凯龙而言，先跟这个好姑娘做伴侣多是最为明智的选择。

或许，几十年今后，家居贸易史上可以如许讲一个故事：好久好久之前，有一个王子爱上了一个灰姑娘，在是，他预备花20亿为灰姑娘具有昌大婚礼采购四轮马车，带着她云游各国，后来，王子发现，婚姻很复杂，故事就酿成了如许的：

王子说，其实，我可觉得灰姑娘买双玻璃鞋，并约请灰姑娘上马，从此今后，我们仍是好伴侣。

写在最后：

在我看来，红星美凯龙是一朵 奇葩 。

两年前我存眷的是接地气的传统行业，红星美凯龙在我看来属在家居行业，但是让我惊奇的是，这么年夜一朵 奇葩 居然没有上市，一个月前，这朵 奇葩 公司在中国证监会指定网站上发布了其IPO招股仿单。

其实这还好，勾起一个互联网记者窥视它的是客岁天猫双十一，它居然结合19家家具卖场跟淘宝打起来了。

但是，更撩拨我神经的则是，本年2月，这朵 奇葩 公布预备用20亿现金吃下排名第三的吉盛伟邦，节操碎了一地的是，今天，这朵 奇葩 忽然说， 我们只是计谋合作 。

这不就跟电视剧里的剧情一个节拍么：王子公主在蓝天白云沙岸上微笑牵手，一片镁光明灭，三个月以后，王子忽然说： 其实，我们只是来了场说走就走的观光，我们最好仍是好伴侣。

这个时辰，对红星美凯龙，一地的唾沫星子必定来了: 你们干嘛要观光，不以领证为目标的观光都是耍地痞！

你也是这么想红星美凯龙么？你真的理解红星美凯龙这朵奇葩是怎样想的么？在这之前，先给大师介绍别的一朵互联网公司中的 奇葩 。

在本世纪一段时候，有两家公司那时打得非常火热，那就是国美和苏宁，作为家电行业的两个巨无霸，在行业成长到必然阶段，彼此之间的对打就酿成圈马跑地式的收购，固然，最好是100%股权的并购。

在是，国美并购永乐，苏宁并购年夜中，最后，就在大师纷纭料想下一步是国美并购苏宁仍是苏宁并购国美之时，一家从村里出来的 奇葩 公司 强哥的京东商场从中关村买PC机起步了。几年以后，借着电商巨浪，京东一跃而起，将曾嗜并购如命根子的国美、苏宁甩到了脑后。

那末，回头再来看看红星美凯龙和吉盛伟邦的这场并购，笔者认为，其实不是所有年夜鱼吃失落小鱼都是贸易世界最好的法则，正如其实不是所有的 在一路 都是最好的归宿，也许，这场临场点刹的 婚变 ，反而是当下红星美凯龙最为明智的选择。